发布日期：2024-07-29 23:04 点击次数：123
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2024-05-08，华安证券（600909）发布一篇建材行业的研究报告，报告指出，玻纤底部信号明确，消费建材减值影响高峰已过。
报告具体内容如下：
行业：业绩估值双重承压，公募持仓创历史新低 我们选取建材行业73家A股上市公司作为样本股票池，并以此为基准测算行业整体及子板块经营情况。2023年73家建材公司营业收入合计7935.62亿元，同比增长4.94%，归母净利润427.88亿元，同比下降20.89%；2024年一季度营收合计1408.76亿元，同比减少13.13%；归母净利润44.51亿元，同比减少70.54%。分板块来看，B端消费建材归母净利润增速远超整体行业，C端消费建材盈利能力领先。受业绩增速影响，2024Q1建材行业公募持仓占比为0.73%，环比减少0.06个百分点，同比减少0.33个百分点，处于近7年新低水平。 水泥：地产新开工面积不及预期，板块业绩持续承压 2023年水泥子行业合计营业收入3778.02亿元，同比增长2.88%；归母净利润116.33亿元，同比下降42.90%。2023年以来，房地产新开工面积不达预期持续拖累水泥需求，全年全国水泥产量仅为20.23亿吨，已连续3年同比下降。2024年一季度，全国水泥产量为3.37亿元，同比下降16.28%，需求不足导致价格近7年新低。归母净利润方面，由于成本压力持续，水泥企业毛利率持续下滑，吨利润下滑幅度较大。 玻璃玻纤：玻纤周期底部明确，涨价落地情况超预期 2023年，玻璃及玻纤板块营业收入合计1683.99亿元，同比增长12.38%；实现归母净利润合计188.18亿元，同比减少19.15%。2024年一季度，板块营收合计392.40亿元，同比增长7.54%，实现归母净利润38.65亿元，同比增长4.47%。受需求疲软及供给增加影响，产品价格持续探底，玻璃与玻纤行业增收不增利。 ①玻璃：保交楼政策持续推进，行业库存整体持续下降，企业盈利有望改善。②玻纤：考虑到行业自身的高质量发展和下游需求逐步恢复，中国巨石（600176）于3月底4月初分别对粗纱部分产品和电子布进行不同程度的复价，随后其他玻纤企业跟随复价，目前来看复价效果显著，下游接纳情况良好。粗纱方面，考虑到Q2为玻纤传统旺季，我们认为玻纤涨价或仍具备一定持续性；电子布方面，随着消费电子复苏及2024年无新增产能，向上弹性更大。 投资建议 建议关注受益于基建回暖预期的顺周期标的【鸿路钢构（002541）】、【中国巨石】，具备长期成长性的消费建材个股【东方雨虹（002271）】、【伟星新材（002372）】。 风险提示 （1）地产基建投资不及预期； （2）C端市场恢复不及预期； （3）原材料价格上涨持续超预期。
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